建立交易基礎設施：基金市場數字化轉型的後續前沿
已發表: 2022-01-14
GameStop 傳奇最近重新出現在信息中，美國證券交易委員會發布了一份 45 個網頁的詳細報告，稱“這種情況使市場基礎設施處於嚴重壓力之下，並破壞了股票市場依賴於相互信任和參與的系統。'”但是該領域如何才能阻止這樣的功能重新進行呢？ 個人選擇在於同步投資對手方的後台操作。
SEC 在 Gamestop 上的立場並不過分。 定居點是經濟市場基礎設施的支柱。 這種至關重要的表現——就像許多發布交易程序一樣——直到不久前還被隱藏在資格中，但令人震驚的是，庫存市場的結算基礎設施繼續使用與過去 50 多年相同的技術運行。
長期以來，新電子系統的出現為更好地改造股票市場和整個貨幣部門的發布交易基礎設施提供了機會，最終實現了 SEC 所呼籲的信任和參與——只有通過在整個過程中在不可變的分類帳上秘密地共享詳細信息。
遺留基礎設施——不再適合意圖
數十年來，執行和結算之間的延遲一直是金融業參與者的煩惱。 在某些資產課程中，該系統幾代人的變化非常小，而與此同時，市場基礎設施的其他方面已經比認可更進一步現代化。
股票交易的結算發生在交易發生後兩次，這通常意味著存在需要管理的威脅：最值得注意的是，買方實際上沒有現金或賣方的機會只是不能提供股票。 這些威脅會在劇烈波動時增強，就像在 GameStop 事件中發生的那樣。
如果經紀人沒有現金，清算所必須採取行動。如果抵押品不足而經紀人倒閉，清算所的成員公司必須提供收入。 中央票據交換所還通過確保在貨幣機構違約時迅速、乾淨地解決問題，在增強當前市場確定性方面發揮著關鍵作用。
這種商品交易基礎設施不僅效率低下且緩慢，而且對參與者來說價格也非常高。 中後台業務運營費用使進入工作場所和執行費用相形見絀。 銀行公司每年花費數十億美元用於過時的遺留物品交易技術，並且繼續需要數百名員工來處理、報告和核對交易。 即使有這筆支出，這些類型的失敗，如 GameStop 崩潰仍然會發生。
監管機構正在註意到——例如英格蘭銀行已經成立了一支旨在解決過時的提交交易系統的工作隊伍——但市場參與者有責任產生真正的轉變。 目前，只有不到三分之一的金融科技費用投入到工作中心和工作場所。 提交的公司每年在交易後處理方法上花費超過 200 億美元，這種情況必須改變。
例如，自 1980 年代後期發布以來，數字化獲取管理和買賣已經改變了幾乎所有單獨資產類別的交易執行方式——但是中後台工作場所基礎設施未能保留速度。 關鍵的重大區別在於，中後台辦公環境功能在中央工業基礎設施（如 CCP）之外幾乎沒有（如果有的話）共享基礎設施，即使目前是財政機構最大的收費資源之一.
今天的一筆交易記錄了所有事件的許多記錄，通常在交易記錄生命週期內被複製大約 30 次，並且必須記錄、監視、匹配、估值、保證金、威脅計算問題、優化、匯總、淨額、對賬等等——通常是一整天，每一天，用於整個交易的生命週期。
令人震驚的是，幾乎每筆交易都可能有大約 50 個賣家參與，這增加了主要的複雜性和錯誤風險。 據估計，50-80% 的返回業務時間純粹用於對賬單位。
出版貿易提供商的複雜和不透明的價格構建也已成為常態，買賣機構需要支付許多許可費、消息費、IT 開銷和團隊成本。 再加上利差的縮小和對食品的危險衝動的減少以及監管支出的增加，在某些地方，商品貿易支出甚至超過了貿易執行的可能利潤。
這樣做的目的是，今天，對出版貿易專家服務的競爭非常小，特別是在支付、SSI 和監管報告方面。 結果，這個地方未能實現支出的現代化和共同化——即使市場已經發展為主要是數字化的。
基金市場在實體經濟體系中發揮著至關重要的作用，因此它們的目標是否準確和有效至關重要。 要做到這一點，他們需要有彈性和價格標籤成功的賣出交易程序的支持。
GameStop 事件進一步證明，在很長一段時間內，增加貿易改革不再是“好事”——如今，公司將不得不將其作為領先的戰略優先事項。 他們目前的基礎設施是一個規模龐大且價格昂貴的困境。 成本高、風險大，並且嚴重限制了他們考慮新市場和消費者、發展和創新的敏捷性。
共享中心和後台辦公環境
摒棄在每個組織中重複和不一致的孤立歷史方法——轉而實現共享知識、小型業務邏輯和處理——可以使中間和再次工作地點項目相互化，並確保只有一家公司的觀點與他們的同行相似。
這將允許公司開始淘汰其定制基礎設施的昂貴因素，拆分孤島並大大降低費用，同時使金融機構在當今競爭激烈的環境中更好地競爭。
將許多事件就共同細節達成共識的看似簡單的前提為構建和部署全新的商品貿易提供商生態系統提供了基礎，從而推動了分銷商之間的反對並為停止用戶做出更好的決策。
這對於將金融機構和其他財政機構從技術束縛中解脫出來仍然很重要，因為它們在經歷了多年高價傳統出版貿易技術創新的多年非結構化支出後不久就自行遇到了這種束縛。
僅在過去的幾個月裡，我們就目睹了這個房間裡的一場安靜的革命。 瑞士股市6日推出以區塊鏈工程為核心的完全一體化的交易、結算和託管基礎設施Six Digital Exchange。 這是金融市場轉型的一個重要轉折點，即將成為數字資產交易所和中央穩定存管中心的傳統定位。
有了這樣的舉措，很明顯，銀行機構正站在更光明的長期前景的邊緣，這可以保證從根本上降低開支並大幅提高效率和盈利能力。 最先進的公司區塊鏈平台都準備為明天的商品交易基礎設施提供支持——以任何必要的速度來避免像 GameStop 這樣的情況。 現在的嚴峻任務是監管機構、技術團隊和成員共同完成這項工作，以立即但負責任的方式推動市場向前發展。
理查德·簡達爾·布朗，R3