Put-up-Trade-Infrastruktur: die nächste Grenze für die digitale Transformation von Fondsmarktplätzen
Veröffentlicht: 2022-01-14
Die GameStop-Saga war erst kürzlich wieder in den Informationen, als die SEC einen Schlag-für-Schlag-Bericht mit 45 Seiten veröffentlichte, in dem es heißt: „Diese Gelegenheit hat die Marktinfrastruktur stark belastet und die Ideen eines Inventarmarktes untergraben, der von einem ‚ System des gegenseitigen Vertrauens und der Partizipation.'“ Aber wie kann das Feld verhindern, dass eine solche Funktion wieder von vorn stattfindet? Eine persönliche Option liegt in der Synchronisierung der Backoffice-Operationen der investierenden Gegenparteien.
Die Position der SEC zu Gamestop ist nicht überbewertet. Die Ansiedlung ist das Rückgrat einer wirtschaftlichen Marktplatzinfrastruktur. Diese lebenswichtige Leistung – wie viele andere Handelsverfahren – wurde bis vor kurzem in den Qualifikationen verborgen, aber erstaunlicherweise funktioniert die Abwicklungsinfrastruktur des Aktienmarktes weiterhin mit fast der gleichen Technik wie vor über fünfzig Jahren.
Das Aufkommen neuer elektronischer Systeme seit langem bietet die Möglichkeit, sowohl den Lagermarkt als auch die gesamte Handelsinfrastruktur des Geldsektors zum Besseren umzugestalten und schließlich das Vertrauen und die Teilnahme zu erreichen, die die SEC fordert – nur durch vertrauliche Weitergabe von Details während des gesamten Verfahrens in einem unveränderlichen Hauptbuch.
Legacy-Infrastruktur – nicht länger einsatzfähig
Die Verzögerung zwischen Ausführung und Abwicklung ist seit Jahrzehnten ein Schreckgespenst der Finanzsektorteilnehmer. In manchen Anlagekursen hat sich das System über Generationen unglaublich wenig verändert, während sich andere Aspekte der Marktinfrastruktur inzwischen über die Grenzen hinaus modernisiert haben.
Die Abwicklung eines Aktienhandels erfolgt zweimal direkt nach dem Abschluss der Transaktion, was normalerweise bedeutet, dass es Risiken gibt, die gehandhabt werden müssen: vor allem die Möglichkeit, dass der Käufer das Geld tatsächlich nicht hat oder dass der Verkäufer kann die Aktien einfach nicht liefern. Diese Bedrohungen können sich in Zeiten hoher Volatilität verstärken, wie sie während des gesamten GameStop-Vorfalls passiert sind.
Hat der Makler das Geld nicht, muss die Clearingstelle eingreifen. Sind dennoch nicht genügend Sicherheiten vorhanden und der Makler ist insolvent, müssen die Mitgliedsfirmen der Clearingstelle die Einnahmen abgeben. Die zentrale Clearingstelle spielt auch eine entscheidende Rolle bei der Stärkung der aktuellen Marktsicherheit, indem sie schnelle und saubere Lösungen sicherstellt, wenn ein Geldinstitut ausfällt.
Eine solche Artikelhandelsinfrastruktur ist nicht nur ineffizient und träge, sondern für die Teilnehmer auch sehr teuer. Die Betriebskosten für das mittlere und hintere Geschäft stellen die Eingangs-, Arbeitsplatz- und Ausführungskosten in den Schatten. Bankunternehmen geben jedes Jahr Milliarden von Dollar für veraltete Techniken des Artikelhandels aus und müssen weiterhin Hunderte von Mitarbeitern für die Verarbeitung, Berichterstattung und Abstimmung von Handelsgeschäften einsetzen. Auch bei diesem Aufwand kommt es dennoch zu Ausfällen wie dem GameStop-Debakel.
Die Aufsichtsbehörden werden darauf aufmerksam – zum Beispiel hat die Bank of England eine Arbeitsorganisation gegründet, die darauf abzielt, veraltete Submission-Trade-Systeme anzugehen – aber die Verantwortung liegt bei den Marktteilnehmern, eine echte Veränderung herbeizuführen. Derzeit wird weit weniger als ein Drittel der Fintech-Ausgaben in die Zentral- und Rückseite der Arbeit gesteckt. Die vorgestellten Firmen geben mehr als 20 Milliarden Dollar pro Jahr für Post-Trade-Verarbeitungsmethoden aus, diese Bedingung muss sich ändern.
Beispielsweise hat die digitale Warenverwaltung und das digitale Kaufen und Verkaufen seit ihrer Veröffentlichung in den späten 1980er Jahren die Art und Weise verändert, wie Trades in fast jeder einzelnen Anlageklasse ausgeführt werden – die Infrastruktur am mittleren und hinteren Arbeitsplatz ist jedoch nicht erhalten geblieben Tempo. Der große Unterschied besteht darin, dass mittlere und hintere Büroumgebungen nur sehr wenige – wenn überhaupt – gemeinsame Infrastrukturen außerhalb von zentralen Industrieinfrastrukturen wie CCPs haben, obwohl sie derzeit eine der größten Gebührenquellen für eine Steuerbehörde sind .
Ein One-Trade macht heute eine Reihe von Aufzeichnungen für alle Ereignisse, die oft etwa 30 Mal innerhalb des Write-up-Trade-Lebenszyklus repliziert werden, und muss dokumentiert, überwacht, abgeglichen, bewertet, mit Margins versehen, für Bedrohungsberechnungen ausgegeben, optimiert und aggregiert werden , verrechnet, abgestimmt und mehr – oft den ganzen Tag, jeden einzelnen Tag, für den gesamten Lebenszyklus der Transaktion.
Erstaunlicherweise können rund 50 Verkäufer an der Abwicklung fast jedes Handels beteiligt sein, was die Komplexität und das Fehlerrisiko erhöht. Es wurde geschätzt, dass 50-80 Prozent der Back-back-Business-Zeit ausschließlich für den Abgleich von Einheiten aufgewendet wird.
Komplizierte und undurchsichtige Preisgestaltungen für Publish-Trade-Anbieter haben sich ebenfalls zur Norm entwickelt, da Kauf- und Verkaufsunternehmen mit vielen Lizenzgebühren, Messaging-Gebühren, IT-Gemeinkosten und Teamkosten konfrontiert sind. Gepaart mit sinkenden Spreads und der Reduzierung des Gefahrendrangs nach Nahrungsmitteln in Verbindung mit erhöhten Regulierungsausgaben übersteigen an manchen Standorten die Artikelhandelsausgaben sogar den wahrscheinlichen Gewinn aus der Ausführung des Handels.
Der Grund dafür ist, dass es bis heute nur einen sehr geringen Wettbewerb für Veröffentlichungs-Expertendienste gibt, insbesondere für Zahlungen, SSIs und aufsichtsrechtliche Berichterstattung. Infolgedessen hat es der Ort versäumt, Ausgaben zu modernisieren und zu vergemeinschaften – auch wenn der Markt überwiegend digital geworden ist.
Die Fondsmärkte erfüllen eine wichtige Aufgabe im realen Wirtschaftssystem, und daher ist es entscheidend, dass sie leise und effektiv funktionieren. Dazu müssen sie durch belastbare und preislich erfolgreiche Up-Trade-Verfahren unterstützt werden.
Der GameStop-Vorfall ist ein weiterer Beweis dafür, dass eine Up-Trade-Reform nicht länger ein „nice to have“ ist – Unternehmen müssen dies in diesen Tagen zu ihrer wichtigsten strategischen Priorität machen. Ihre derzeitige Infrastruktur ist ein beträchtliches und hochpreisiges Dilemma. Es ist kostspielig, riskant und schränkt ihre Agilität erheblich ein, neue Märkte und Verbraucher zu berücksichtigen, zu wachsen und innovativ zu sein.
Gemeinsame Nutzung der Center- und Backoffice-Umgebung
Die Abkehr von duplizierten und inkonsistenten isolierten Methoden der Geschichte, die in jeder Organisation vorhanden sind – und stattdessen die Ermöglichung von gemeinsamem Wissen, kleiner Geschäftslogik und -verarbeitung – kann Arbeitsprogramme auf mittlerer und zweiter Ebene vereinheitlichen und sicherstellen, dass die Ansicht nur einer Firma der ihrer Kollegen ähnlich ist.
Dies würde es Unternehmen ermöglichen, kostspielige Faktoren ihrer maßgeschneiderten Infrastruktur außer Betrieb zu nehmen, Silos aufzuspalten und die Kosten erheblich zu senken, während die Finanzinstitute in der heutigen ziemlich wettbewerbsintensiven Landschaft weitaus besser aufgestellt sind.
Die scheinbar einfache Prämisse, eine Reihe von Veranstaltungen zu einem Konsens über gemeinsame Besonderheiten zu bringen, bildet die Grundlage, auf der ein vollständiges neues Ökosystem von Artikelhandelsanbietern aufgebaut und eingesetzt werden kann, was den Widerstand unter den Händlern antreibt und den Stopp-Benutzern eine bessere Entscheidung ermöglicht.
Dies behält die Bedeutung bei, Finanzinstitute und andere Finanzinstitute aus den technologischen Fesseln zu befreien, in die sie nach vielen Jahren unstrukturierter Kosten in vielen Generationen hochpreisiger, veralteter, im Handel erhältlicher technologischer Innovationen geraten.
Allein in den letzten Monaten haben wir in diesem Raum eine stille Revolution erlebt. Der Schweizer Aktienhandel, 6, lancierte die Six Digital Exchange, eine vollständig integrierte Handels-, Abwicklungs- und Verwahrungsinfrastruktur, die sich auf Blockchain-Engineering konzentriert. Dies ist ein wichtiger Wendepunkt in der Transformation der Finanzmärkte, die in Zukunft den konventionellen Standort für den Austausch digitaler Vermögenswerte und zentrale Stabilitätsverwahrer darstellen.
Mit Initiativen wie dieser ist es offensichtlich, dass Bankinstitute am Rande einer besseren langfristigen Entwicklung stehen, die radikal gesenkte Ausgaben und enorme Steigerungen von Effektivität und Rentabilität garantiert. Die modernsten Blockchain-Plattformen von Unternehmen sind alle darauf eingestellt, die Warenhandelsinfrastruktur von morgen zu unterstützen – in welchem Tempo auch immer, um Situationen wie GameStop zu vermeiden. Die ernsthafte Aufgabe besteht nun darin, dass die Regulierungsbehörden, die Technologiegruppe und die Mitglieder gemeinsam die Arbeit erledigen, um die Entwicklung des Marktes auf unmittelbare, aber verantwortungsvolle Weise voranzutreiben.
Richard Gendal Brown, R3