Mettre en place une infrastructure de négociation : la frontière ultérieure de la transformation numérique des places de marché de fonds
Publié: 2022-01-14
La saga GameStop était de retour dans l'actualité récemment, la SEC publiant un rapport détaillé de 45 pages Web, déclarant que "cette occasion a mis l'infrastructure des marchés à rude épreuve et a sapé les idées d'un marché boursier dépendant d'un ' système de confiance mutuelle et de participation ». Mais comment le terrain peut-il empêcher qu'une telle fonction se reproduise ? Une option personnelle consiste à synchroniser les opérations de back-office des contreparties qui investissent.
La position de la SEC sur Gamestop n'est pas exagérée. La colonisation est l'épine dorsale de l'infrastructure économique du marché. Cette fonction essentielle - comme de nombreuses procédures de publication - était jusqu'à récemment dissimulée dans les qualifications, mais étonnamment, l'infrastructure de règlement du marché boursier continue de fonctionner essentiellement de la même manière qu'il y a cinquante ans.
L'émergence de nouveaux systèmes électroniques au cours des dernières années a offert une chance de remodeler à la fois le marché boursier et l'ensemble de l'infrastructure d'échange de données du secteur monétaire pour le mieux, atteignant enfin la confiance et la participation que la SEC appelle - seulement en partageant les détails en toute confidentialité, tout au long de la procédure, sur un registre immuable.
Infrastructure héritée - plus longtemps adaptée à l'intention
Le délai entre l'exécution et le règlement est la bête noire des acteurs du secteur financier depuis des décennies. Dans certains cours d'actifs, le système a changé incroyablement petit au fil des générations, tandis que d'autres aspects de l'infrastructure des marchés se sont modernisés au-delà de la reconnaissance entre-temps.
Le règlement d'une transaction sur actions a lieu deux fois juste après le début de la transaction, ce qui signifie généralement qu'il existe des menaces qui doivent être gérées : notamment, la possibilité que l'acheteur n'ait pas l'argent ou que le vendeur ne peut tout simplement pas fournir les actions. Ces menaces peuvent augmenter en période de volatilité élevée, comme cela s'est produit tout au long de l'incident GameStop.
Si le courtier n'a pas d'argent, la chambre de compensation doit intervenir. S'il n'y a pas suffisamment de garanties et que le courtier s'est effondré, les sociétés membres de la chambre de compensation doivent donner le revenu. La chambre de compensation centrale joue également un rôle essentiel dans le renforcement de la certitude actuelle du marché en garantissant des résolutions rapides et propres en cas de défaut d'une institution monétaire.
Non seulement ce type d'infrastructure de commerce d'articles est inefficace et lent, mais il est également très coûteux pour les participants. Les frais d'exploitation intermédiaires et de back-business éclipsent les frais d'entrée au travail et d'exécution. Les sociétés bancaires dépensent des milliards de dollars chaque année sur des techniques obsolètes d'échange d'articles et continuent de devoir consacrer des centaines de membres du personnel au traitement, au reporting et au rapprochement des transactions. Même avec cette dépense, des échecs tels que la débâcle de GameStop se produisent toujours.
Les régulateurs se font remarquer – par exemple, la Banque d'Angleterre a fondé un groupe de travail visant à s'attaquer aux systèmes obsolètes d'échange de soumission – mais il incombe aux acteurs du marché de générer une véritable transformation. À l'heure actuelle, moins d'un tiers des dépenses fintech sont consacrées au centre et au bureau. Les entreprises présentées dépensent plus de 20 milliards de dollars par an en méthodes de traitement post-marché à elles seules, cette condition doit changer.
La gestion numérique des achats et l'achat et la vente, par exemple, ont transformé la façon dont les transactions sont exécutées dans à peu près toutes les classes d'actifs solitaires depuis sa sortie à la fin des années 1980 - mais l'infrastructure du milieu et de l'arrière-travail n'a pas réussi à préserver tempo. La principale différence est que les fonctions d'environnement de bureau intermédiaire et de back-office ont très peu - voire aucune - infrastructure partagée en dehors des infrastructures centrales de l'industrie telles que les CCP, même si elles sont actuellement l'une des plus grandes sources de frais pour une institution financière. .
Aujourd'hui, une seule transaction crée un certain nombre d'enregistrements pour tous les événements, se reproduisant souvent environ 30 fois au cours du cycle de vie de la rédaction de la transaction, et doit être documentée, surveillée, appariée, valorisée, marginalisée, des problèmes aux calculs de menace, optimisée, agrégée , compensées, rapprochées et plus encore - souvent toute la journée, tous les jours, pendant toute la durée du cycle de vie de la transaction.
Étonnamment, il peut y avoir environ 50 vendeurs concernés par le traitement de presque toutes les transactions, ce qui ajoute une complexité et un risque d'erreurs majeurs. Il a été estimé que 50 à 80 % du temps de retour des affaires est consacré uniquement au rapprochement des unités.
Les structures de prix compliquées et opaques pour les fournisseurs de commerce de publication sont également devenues la norme, les établissements d'achat et de vente subissant de nombreux frais de licence, frais de messagerie, frais généraux informatiques et coûts d'équipe. Associées à la diminution des écarts et à la réduction de l'envie dangereuse de nourriture associées à des dépenses réglementaires élevées, dans certains endroits, les dépenses liées au commerce d'articles dépassent même le bénéfice probable de l'exécution du commerce.
Une partie de la raison en est qu'à ce jour, il y a eu un très faible niveau de concurrence pour les services d'experts en publication commerciale, en particulier pour les paiements, les SSI et les rapports réglementaires. En conséquence, l'endroit n'a pas réussi à moderniser et à mutualiser les dépenses, même si le marché est devenu principalement numérique.
Les marchés des fonds s'engagent dans un travail vital dans le système économique réel, et il est donc crucial qu'ils fonctionnent correctement et efficacement. Pour ce faire, ils doivent être soutenus par des procédures de mise en place résilientes et efficaces.
L'incident de GameStop est une preuve supplémentaire que la réforme commerciale n'est plus un «bon à avoir» - les entreprises devront en faire leur principale priorité stratégique ces jours-ci. Leur infrastructure actuelle est un dilemme important et coûteux. Elle est coûteuse, risquée et restreint matériellement leur agilité à envisager de nouveaux marchés et consommateurs, à se développer et à innover.
Partage de l'environnement du centre et du back office
S'éloigner des méthodes d'historique isolées dupliquées et incohérentes détenues dans chaque organisation - et permettre à la place le partage des connaissances, la logique et le traitement des petites entreprises - peut mutualiser les programmes de lieu de travail intermédiaire et secondaire et garantir qu'une seule entreprise a la même vision que ses homologues.
Cela permettrait aux entreprises de commencer à démanteler les éléments coûteux de leur infrastructure sur mesure, de diviser les silos et de réduire considérablement les dépenses tout en positionnant les institutions financières pour mieux faire face dans le paysage assez concurrentiel d'aujourd'hui.
La prémisse apparemment simple de réunir un certain nombre d'événements dans un consensus sur des spécificités communes fournit la base sur laquelle un nouvel écosystème complet de fournisseurs de commerce d'articles peut être construit et déployé, suscitant l'opposition parmi les distributeurs et une meilleure décision pour les stop-users.
Cela conserve l'importance de libérer les institutions financières et autres établissements financiers des contraintes technologiques dans lesquelles ils se retrouvent seuls après de nombreuses années de dépenses non structurées dans plusieurs générations d'innovation technologique héritée du commerce de publication à prix élevé.
Au cours des derniers mois seulement, nous avons assisté à une révolution tranquille dans cette salle. La bourse suisse, 6, a lancé le Six Digital Exchange, une infrastructure de négociation, de règlement et de conservation totalement intégrée centrée sur l'ingénierie de la blockchain. Il s'agit d'un tournant majeur dans la transformation des marchés financiers, plaçant le conventionnel pour les échanges d'actifs numériques et les dépositaires centraux de stabilité dans le futur.
Avec des initiatives comme celle-ci, il est évident que les institutions bancaires sont au bord d'un long terme meilleur qui garantit des dépenses radicalement réduites et d'énormes augmentations de l'efficacité et de la rentabilité. Les plates-formes de blockchain d'entreprise les plus à la pointe de la technologie sont toutes prêtes à aider l'infrastructure de commerce d'articles de demain, à n'importe quel rythme nécessaire pour éviter des situations telles que GameStop. La tâche sérieuse consiste maintenant pour les régulateurs, le groupe technologique et les membres à faire le travail conjointement pour générer l'évolution du marché de manière immédiate mais responsable.
Richard Gendal Brun, R3