建立交易基础设施：基金市场数字化转型的后续前沿
已发表: 2022-01-14
GameStop 传奇最近重新出现在信息中，美国证券交易委员会发布了一份 45 个网页的详细报告，称“这种情况使市场基础设施处于严重压力之下，并破坏了股票市场依赖于相互信任和参与的系统。'”但是该领域如何才能阻止这样的功能重新进行呢？ 个人选择在于同步投资对手方的后台操作。
SEC 在 Gamestop 上的立场并不过分。 定居点是经济市场基础设施的支柱。 这种至关重要的表现——就像许多发布交易程序一样——直到不久前还被隐藏在资格中，但令人震惊的是，库存市场的结算基础设施继续使用与过去 50 多年相同的技术运行。
长期以来，新电子系统的出现为更好地改造股票市场和整个货币部门的发布交易基础设施提供了机会，最终实现了 SEC 所呼吁的信任和参与——只有通过在整个过程中在不可变的分类帐上秘密地共享详细信息。
遗留基础设施——不再适合意图
数十年来，执行和结算之间的延迟一直是金融业参与者的烦恼。 在某些资产课程中，该系统几代人的变化非常小，而与此同时，市场基础设施的其他方面已经比认可更进一步现代化。
股票交易的结算发生在交易发生后两次，这通常意味着存在需要管理的威胁：最值得注意的是，买方实际上没有现金或卖方的机会只是不能提供股票。 这些威胁会在剧烈波动时增强，就像在 GameStop 事件中发生的那样。
如果经纪人没有现金，清算所必须采取行动。如果抵押品不足而经纪人倒闭，清算所的成员公司必须提供收入。 中央票据交换所还通过确保在货币机构违约时迅速、干净地解决问题，在增强当前市场确定性方面发挥着关键作用。
这种商品交易基础设施不仅效率低下且缓慢，而且对参与者来说价格也非常高。 中后台业务运营费用使进入工作场所和执行费用相形见绌。 银行公司每年花费数十亿美元用于过时的遗留物品交易技术，并且继续需要数百名员工来处理、报告和核对交易。 即使有这笔支出，这些类型的失败，如 GameStop 崩溃仍然会发生。
监管机构正在注意到——例如英格兰银行已经成立了一支旨在解决过时的提交交易系统的工作队伍——但市场参与者有责任产生真正的转变。 目前，只有不到三分之一的金融科技费用投入到工作中心和工作场所。 提交的公司每年在交易后处理方法上花费超过 200 亿美元，这种情况必须改变。
例如，自 1980 年代后期发布以来，数字化获取管理和买卖已经改变了几乎所有单独资产类别的交易执行方式——但是中后台工作场所基础设施未能保留速度。 关键的重大区别在于，中后台办公环境功能在中央工业基础设施（如 CCP）之外几乎没有（如果有的话）共享基础设施，即使目前是财政机构最大的收费资源之一.
今天的一笔交易记录了所有事件的许多记录，通常在交易记录生命周期内被复制大约 30 次，并且必须记录、监视、匹配、估值、保证金、威胁计算问题、优化、汇总、净额、对账等等——通常是一整天，每一天，用于整个交易的生命周期。
令人震惊的是，几乎每笔交易都可能有大约 50 个卖家参与，这增加了主要的复杂性和错误风险。 据估计，50-80% 的返回业务时间纯粹用于对账单位。
出版贸易提供商的复杂和不透明的价格构建也已成为常态，买卖机构需要支付许多许可费、消息费、IT 开销和团队成本。 再加上利差的缩小和对食品的危险冲动的减少以及监管支出的增加，在某些地方，商品贸易支出甚至超过了贸易执行的可能利润。
这样做的目的是，今天，对出版贸易专家服务的竞争非常小，特别是在支付、SSI 和监管报告方面。 结果，这个地方未能实现支出的现代化和共同化——即使市场已经发展为主要是数字化的。
基金市场在实体经济体系中发挥着至关重要的作用，因此它们的目标是否准确和有效至关重要。 要做到这一点，他们需要有弹性和价格标签成功的卖出交易程序的支持。
GameStop 事件进一步证明，在很长一段时间内，增加贸易改革不再是“好事”——如今，公司将不得不将其作为领先的战略优先事项。 他们目前的基础设施是一个规模庞大且价格昂贵的困境。 成本高、风险大，并且严重限制了他们考虑新市场和消费者、发展和创新的敏捷性。
共享中心和后台办公环境
摒弃在每个组织中重复和不一致的孤立历史方法——转而实现共享知识、小型业务逻辑和处理——可以使中间和再次工作地点项目相互化，并确保只有一家公司的观点与他们的同行相似。
这将允许公司开始淘汰其定制基础设施的昂贵因素，拆分孤岛并大大降低费用，同时使金融机构在当今竞争激烈的环境中更好地竞争。
将许多事件就共同细节达成共识的看似简单的前提为构建和部署全新的商品贸易提供商生态系统提供了基础，从而推动了分销商之间的反对并为停止用户做出更好的决策。
这对于将金融机构和其他财政机构从技术束缚中解脱出来仍然很重要，因为它们在经历了多年高价传统出版贸易技术创新的多年非结构化支出后不久就自行遇到了这种束缚。
仅在过去的几个月里，我们就目睹了这个房间里的一场安静的革命。 瑞士股市6日推出以区块链工程为核心的完全一体化的交易、结算和托管基础设施Six Digital Exchange。 这是金融市场转型的一个重要转折点，即将成为数字资产交易所和中央稳定存管中心的传统定位。
有了这样的举措，很明显，银行机构正站在更光明的长期前景的边缘，这可以保证从根本上降低开支并大幅提高效率和盈利能力。 最先进的公司区块链平台都准备为明天的商品交易基础设施提供支持——以任何必要的速度来避免像 GameStop 这样的情况。 现在的严峻任务是监管机构、技术团队和成员共同完成这项工作，以立即但负责任的方式推动市场向前发展。
理查德·简达尔·布朗，R3