Infraestructura de up-trade: la próxima frontera para la transformación digital de los mercados de fondos
Publicado: 2022-01-14
La saga de GameStop volvió a estar en las noticias recientemente, con la publicación de un informe detallado de 45 páginas por parte de la SEC, que afirma que "este evento puso la infraestructura de los mercados bajo una fuerte presión y socavó la idea de un mercado de valores que depende de un ' sistema de confianza mutua y participación'”. Pero, ¿cómo puede el campo evitar que tal función se reanude? Una opción personal radica en sincronizar las operaciones de back-office de las contrapartes inversoras.
La posición de la SEC sobre Gamestop no es exagerada. La liquidación es la columna vertebral de la infraestructura económica del mercado. Esta función críticamente importante, como muchos procedimientos de publicación de comercio, hasta hace poco tiempo se ha ocultado en las calificaciones, pero asombrosamente, la infraestructura de liquidación del mercado de valores continúa operando básicamente de la misma manera que hace más de cincuenta años.
La aparición de nuevos sistemas electrónicos en los últimos años ha brindado la oportunidad de remodelar tanto el mercado de valores como la infraestructura de comercio de publicación de todo el sector monetario para mejor, finalmente logrando la confianza y la participación que la SEC está solicitando, solo compartiendo detalles de forma confidencial, durante todo el procedimiento, en un libro de contabilidad inmutable.
Infraestructura heredada: no por más tiempo adecuada para la intención
El retraso entre la ejecución y la liquidación ha sido una pesadilla para los participantes del sector financiero durante décadas. En algunos cursos de activos, el sistema ha cambiado muy poco en generaciones, mientras que otros aspectos de la infraestructura de los mercados se han modernizado más allá del reconocimiento en el ínterin.
La liquidación de una operación de acciones se lleva a cabo dos veces justo después de que se lleve a cabo la transacción, lo que generalmente significa que hay amenazas que deben gestionarse: en particular, la posibilidad de que el comprador no tenga el efectivo o que el vendedor simplemente no puede suministrar las acciones. Estas amenazas pueden aumentar en momentos de mayor volatilidad, como sucedió durante el incidente de GameStop.
Si el corredor no tiene el efectivo, la cámara de compensación tiene que actuar. Si, sin embargo, no hay suficiente garantía y el corredor ha colapsado, las firmas miembro de la cámara de compensación tienen que dar los ingresos. La cámara de compensación central también desempeña un papel fundamental en el refuerzo de la certeza actual del mercado al garantizar resoluciones rápidas y claras cuando una institución monetaria incumple.
Este tipo de infraestructura de comercio de artículos no solo es ineficiente y lenta, sino que también tiene un precio muy alto para los participantes. Las tarifas operativas intermedias y secundarias eclipsan los gastos de entrada y ejecución. Las empresas bancarias gastan miles de millones de dólares cada año en técnicas obsoletas de comercio de artículos heredados y siguen teniendo que dedicar cientos de miembros del personal a procesar, informar y conciliar los intercambios. Incluso con este gasto, fallas como la debacle de GameStop siguen ocurriendo.
Los reguladores están tomando nota, por ejemplo, el Banco de Inglaterra ha fundado un equipo de trabajo destinado a abordar los sistemas de comercio de envío obsoletos, pero la responsabilidad recae en los participantes del mercado para generar una transformación real. En la actualidad, se invierte mucho menos de un tercio de la inversión en fintech en el centro y de nuevo en la oficina. Las empresas presentadas están gastando más de $ 20 mil millones al año en sistemas de procesamiento posterior al comercio por sí mismos, esta condición tiene que cambiar.
La administración de compras digitales y el comercio, por ejemplo, han transformado la forma en que se ejecutan los intercambios en casi todas las clases de activos individuales desde que se lanzó a fines de la década de 1980, pero la infraestructura de la oficina intermedia y secundaria no se ha mantenido. tempo. La gran diferencia clave es que las funciones del entorno de la oficina intermedia y secundaria tienen muy poca, si es que tienen alguna, infraestructura compartida fuera de las infraestructuras de la industria central, como las CCP, incluso siendo actualmente una de las mayores fuentes de tarifas para una institución fiscal. .
Hoy en día, una operación genera una serie de registros para todos los eventos, que a menudo se replican unas 30 veces dentro del ciclo de vida de la operación de revisión, y debe documentarse, vigilarse, compararse, valorarse, marginarse, calcularse entre problemas y amenazas, optimizarse y agregarse. , neteado, conciliado y más, a menudo todo el día, todos los días, durante todo el ciclo de vida de la transacción.
Sorprendentemente, puede haber alrededor de 50 vendedores involucrados en el procesamiento de casi todas las transacciones, lo que agrega una mayor complejidad y riesgo de errores. Se ha aproximado que el 50-80 por ciento del tiempo de negocios de vuelta atrás se gasta puramente en la reconciliación de unidades.
Los edificios de precios complicados y opacos para los proveedores de comercio de publicación también se han convertido en la norma, con establecimientos comerciales que experimentan muchas tarifas de licencia, cargos de mensajería, gastos generales de TI y costos de equipo. Junto con la disminución de los diferenciales y la reducción de la necesidad de alimentos peligrosos junto con los altos gastos regulatorios, en algunos lugares los gastos del comercio de artículos incluso superan el beneficio probable de la ejecución del comercio.
Un aspecto del propósito de esto es que, hasta el día de hoy, ha habido un nivel muy pequeño de competencia por los servicios de expertos de comercio de publicación, en particular para pagos, SSI e informes regulatorios. Como resultado, el lugar no ha logrado modernizarse ni mutualizar los gastos, incluso cuando el mercado se ha vuelto predominantemente digital.
Los mercados de fondos participan en un trabajo vital en la economía real y, por lo tanto, es crucial que funcionen de manera segura y efectiva. Para hacer esto, deben contar con el respaldo de procedimientos de venta exitosos y resilientes.
El incidente de GameStop es una prueba más de que la reforma comercial ya no es "agradable": las empresas tendrán que hacer de esto su principal prioridad estratégica en estos días. Su infraestructura actual es un dilema considerable y de alto precio. Es costoso, arriesgado y restringe materialmente su agilidad para considerar nuevos mercados y consumidores, para crecer e innovar.
Compartiendo el entorno de centro y back office
Alejarse de métodos aislados duplicados e inconsistentes de la historia que se llevan a cabo en cada organización, y en su lugar permitir el conocimiento compartido, la lógica y el procesamiento de pequeñas empresas, puede mutualizar los programas de trabajo intermedios y posteriores y garantizar que la visión de una sola empresa sea similar a la de sus contrapartes.
Esto permitiría a las empresas comenzar a desmantelar elementos costosos de su infraestructura a medida, dividir los silos y reducir significativamente los costos al tiempo que posiciona a las instituciones financieras para competir mucho mejor en el panorama bastante competitivo de hoy.
La premisa aparentemente simple de llevar una serie de eventos a un consenso sobre detalles comunes proporciona la base sobre la cual se puede construir e implementar un nuevo ecosistema completo de proveedores de comercio de artículos, generando oposición entre los distribuidores y una mejor decisión para los usuarios finales.
Esto mantiene la importancia de liberar a las instituciones financieras y otras instituciones fiscales de los vínculos tecnológicos en los que se encuentran solos después de muchos años de gasto no estructurado en muchas generaciones de innovación tecnológica de alto costo en el sector editorial heredado.
Solo en los últimos meses, hemos sido testigos de una revolución silenciosa en esta sala. El comercio de acciones suizo, 6, lanzó Six Digital Exchange, una infraestructura de comercio, liquidación y custodia totalmente integrada centrada en la ingeniería de cadenas de bloques. Este es un punto de inflexión importante en la transformación de los mercados financieros, ubicando lo convencional para los intercambios de activos digitales y los depósitos centrales de estabilidad en el futuro.
Con iniciativas como esta, es obvio que las instituciones bancarias están al borde de un largo plazo más brillante que garantiza gastos radicalmente reducidos y enormes aumentos en la efectividad y la rentabilidad. Las plataformas blockchain de empresas más modernas están preparadas para ayudar a la infraestructura de comercio de artículos del mañana, al ritmo que sea necesario para evitar situaciones como GameStop. La tarea seria ahora es que los reguladores, el grupo de tecnología y los miembros hagan el trabajo en conjunto para generar la evolución del mercado hacia adelante de una manera inmediata pero responsable.
Richard Gendal Brown, R3