Pasang infrastruktur perdagangan: perbatasan berikutnya untuk transformasi digital pasar dana
Diterbitkan: 2022-01-14
Kisah GameStop kembali menjadi informasi baru-baru ini, dengan SEC merilis 45 halaman web laporan blow-by-blow, menyatakan “kesempatan ini menempatkan infrastruktur pasar di bawah tekanan yang parah dan merusak ide-ide pasar inventaris yang bergantung pada ' sistem saling percaya dan partisipasi.'” Tapi bagaimana lapangan bisa menghentikan fungsi seperti itu terjadi lagi? Pilihan seseorang terletak pada sinkronisasi operasi back-office dari rekanan investasi.
Posisi SEC di Gamestop tidak berlebihan. Permukiman adalah tulang punggung infrastruktur pasar ekonomi. Kinerja yang sangat penting ini – seperti banyak prosedur publikasi-perdagangan – belum lama ini telah disembunyikan dalam kualifikasi, tetapi secara mengejutkan infrastruktur penyelesaian pasar persediaan terus beroperasi pada sebagian besar teknik yang sama seperti lebih dari lima puluh tahun yang lalu.
Munculnya sistem elektronik baru dalam waktu yang lama telah menawarkan kesempatan untuk merombak baik pasar persediaan dan infrastruktur perdagangan penerbitan seluruh sektor uang menjadi lebih baik, terakhir mencapai kepercayaan dan partisipasi yang diminta SEC – hanya dengan membagikan detail secara rahasia, sepanjang prosedur, pada buku besar yang tidak dapat diubah.
Infrastruktur lama – tidak untuk waktu yang lebih lama sesuai dengan niat
Penundaan antara eksekusi dan penyelesaian telah menjadi momok pelaku sektor keuangan selama beberapa dekade. Dalam beberapa kursus aset, sistem telah berubah sangat kecil dari generasi ke generasi, sementara aspek lain dari infrastruktur pasar telah dimodernisasi lebih jauh daripada pengakuan sementara itu.
Penyelesaian perdagangan ekuitas terjadi dua kali setelah transaksi akan terjadi, yang biasanya berarti ada ancaman yang perlu dikelola: terutama, kemungkinan bahwa pembeli tidak akan memiliki uang tunai atau bahwa vendor hanya tidak bisa menyediakan saham. Ancaman ini dapat meningkat pada saat volatilitas tinggi, seperti yang terjadi selama insiden GameStop.
Jika broker tidak memiliki uang tunai, clearinghouse harus bertindak. Jika tidak ada banyak agunan dan broker ambruk, perusahaan anggota lembaga kliring harus memberikan pendapatan. Clearinghouse sentral juga melakukan posisi kritis dalam memperkuat kepastian pasar saat ini dengan memastikan resolusi yang cepat dan bersih ketika lembaga uang gagal bayar.
Tidak hanya infrastruktur perdagangan artikel semacam ini tidak efisien dan lamban, tetapi juga sangat mahal bagi peserta. Biaya operasional menengah dan belakang bisnis mengecilkan biaya masuk-tempat kerja dan eksekusi. Perusahaan perbankan menghabiskan miliaran dolar setiap tahun untuk teknik perdagangan artikel warisan yang ketinggalan zaman dan terus harus mendedikasikan ratusan anggota staf untuk memproses, melaporkan, dan merekonsiliasi perdagangan. Bahkan dengan pengeluaran ini, kegagalan seperti ini sebagai bencana GameStop masih terjadi.
Regulator mendapatkan catatan – misalnya Bank of England telah mendirikan angkatan kerja yang bertujuan untuk mengatasi sistem pengiriman-perdagangan yang ketinggalan zaman – tetapi tanggung jawab ada pada pelaku pasar untuk menghasilkan transformasi nyata. Saat ini kurang dari sepertiga biaya fintech ditempatkan di pusat dan di tempat kerja. Perusahaan yang hadir menghabiskan lebih dari $20 miliar per tahun untuk metode pemrosesan pasca-perdagangan dengan sendirinya, kondisi ini harus berubah.
Manajemen dapatkan digital dan jual beli, misalnya, telah mengubah cara perdagangan dieksekusi di hampir setiap kelas aset tunggal sejak dirilis pada akhir 1980-an – namun infrastruktur tempat kerja menengah dan belakang telah gagal untuk melestarikan tempo. Perbedaan besar utama adalah bahwa fungsi lingkungan kantor menengah dan belakang memiliki sangat sedikit – jika ada – infrastruktur bersama di luar infrastruktur industri pusat seperti CCP, bahkan dengan saat ini menjadi salah satu sumber biaya terbesar untuk lembaga fiskal .
Satu perdagangan hari ini membuat sejumlah rekor untuk semua peristiwa, sering kali direplikasi sekitar 30 kali dalam siklus hidup penulisan-perdagangan, dan harus didokumentasikan, diawasi, dicocokkan, dinilai, dipinggirkan, masalah hingga perhitungan ancaman, dioptimalkan, dikumpulkan , terjaring, direkonsiliasi, dan lainnya – sering kali sepanjang hari, setiap hari, selama siklus hidup transaksi.
Yang mengejutkan, mungkin ada sekitar 50 penjual yang peduli dalam memproses hampir setiap perdagangan, menambah kerumitan besar dan risiko kesalahan. Diperkirakan bahwa 50-80 persen dari waktu bisnis kembali dihabiskan murni untuk unit rekonsiliasi.
Bangunan harga yang rumit dan tidak jelas untuk penyedia layanan penerbitan juga telah berkembang menjadi norma, dengan perusahaan jual beli mengalami banyak biaya lisensi, biaya pengiriman pesan, overhead TI, dan biaya tim. Ditambah dengan penyebaran yang semakin berkurang dan pengurangan dorongan bahaya untuk makanan ditambah dengan pengeluaran peraturan yang meningkat, di beberapa tempat pengeluaran barang dagangan bahkan melebihi kemungkinan keuntungan dari pelaksanaan perdagangan.
Aspek tujuannya adalah bahwa, hingga hari ini, ada tingkat persaingan yang sangat kecil untuk layanan pakar perdagangan-terbitkan, khususnya untuk pembayaran, SSI, dan pelaporan peraturan. Akibatnya, tempat tersebut gagal memodernisasi dan memutualisasikan pengeluaran – bahkan ketika pasar telah tumbuh menjadi didominasi digital.
Pasar dana terlibat dalam pekerjaan penting dalam sistem ekonomi riil, dan oleh karena itu penting untuk tujuan mereka cukup dan efektif. Untuk melakukan ini, mereka perlu didukung oleh prosedur perdagangan yang berhasil dan tahan banting.
Insiden GameStop bahkan merupakan bukti lebih lanjut bahwa menempatkan up-trade reform tidak untuk waktu yang lama 'baik untuk dimiliki' – perusahaan harus menjadikan ini sebagai prioritas strategis utama mereka akhir-akhir ini. Infrastruktur mereka saat ini adalah dilema yang cukup besar dan mahal. Itu mahal, berisiko dan secara material membatasi kelincahan mereka untuk mempertimbangkan pasar dan konsumen baru, untuk tumbuh dan berinovasi.
Berbagi lingkungan center dan back office
Menjauh dari metode sejarah yang terduplikasi dan terisolasi yang tidak konsisten yang diadakan di setiap organisasi – dan alih-alih memungkinkan berbagi pengetahuan, logika dan pemrosesan bisnis kecil – dapat menyatukan program kerja tengah dan belakang dan memastikan bahwa hanya satu pandangan perusahaan yang serupa dengan rekan-rekan mereka.
Hal ini akan memungkinkan perusahaan untuk mulai menonaktifkan faktor-faktor mahal dari infrastruktur mereka yang dipesan lebih dahulu, membagi silo dan sangat mengurangi biaya sambil memposisikan lembaga keuangan untuk bersaing jauh lebih baik dalam lanskap yang cukup kompetitif saat ini.
Premis yang tampaknya sederhana untuk membawa sejumlah peristiwa ke dalam konsensus tentang spesifikasi umum memberikan dasar di mana ekosistem baru penyedia artikel-perdagangan dapat dibangun dan digunakan, mendorong pertentangan di antara distributor dan keputusan yang lebih baik untuk pengguna berhenti.
Ini mempertahankan pentingnya untuk melepaskan lembaga keuangan dan lembaga fiskal lainnya dari ikatan teknologi yang mereka temui sendiri segera setelah bertahun-tahun pengeluaran tidak terstruktur dalam banyak generasi inovasi teknologi penerbitan-perdagangan warisan dengan harga tinggi.
Dalam beberapa bulan terakhir saja, kita telah menyaksikan revolusi yang tenang di ruangan ini. Perdagangan saham Swiss, 6, meluncurkan Six Digital Exchange, infrastruktur perdagangan, penyelesaian, dan penyimpanan yang sepenuhnya terintegrasi yang berpusat pada rekayasa blockchain. Ini adalah titik balik utama dalam transformasi pasar keuangan, lokasi konvensional untuk pertukaran aset digital dan penyimpanan stabilitas pusat di masa mendatang.
Dengan inisiatif seperti ini, jelaslah bahwa lembaga perbankan sedang berada di ambang jangka panjang yang lebih cerah yang menjamin penurunan biaya yang drastis dan peningkatan besar dalam efektivitas dan profitabilitas. Platform blockchain perusahaan yang paling canggih siap untuk membantu infrastruktur perdagangan artikel di masa depan—pada kecepatan apa pun diperlukan untuk menghindari situasi seperti GameStop. Tugas serius sekarang adalah bagi regulator, kelompok teknologi, dan anggota untuk melakukan pekerjaan bersama untuk menghasilkan evolusi pasar ke depan dengan cara yang segera tetapi bertanggung jawab.
Richard Gendal Brown, R3